Mercados: un escenario poco amigable para Lousteau

El nuevo ministro de Economía asumirá en medio de mercados mundiales agitados

Salvador Di Stefano

Un mal momento para ser designado La designación del futuro ministro de economía de la gestión de la presidente electa Cristina Fernández de Kirchner no pudo llegar en peor momento. El joven economista Martín Lousteau, (hombre identificado con el pensamiento keynesiano, con pergaminos ganados en Argentina y en el exterior e ideas económicas ligadas en el plano interno con Javier González Fraga y Prat Gay), no pudo elegir peor debut.

Los mercados mundiales se derrumbaron ante el temor de una desaceleración de la economía americana, algo que también repercutió en el mercado doméstico, con baja de las acciones y los bonos. Para colmo en su primera declaración soslayó a los mercados internacionales, cuando dijo “no me interesa Wall Street, sino Pavon Street”, después de esto, se nos cayó el mundo.

Los mercados financieros internacionales mostraron una fuerte baja en el transcurso de la semana. Esto tiene directa relación con los pronósticos de desaceleración económica en Estados Unidos, corte en el crédito producto de la crisis hipotecaria y malos resultados de las empresas que cotizan en Wall Street. Los inversores huyeron de las acciones para refugiarse en los bonos de tesorería americanos que subieron de paridad y mostraron una baja en sus tasas de retorno. Hace un mes atrás un bono de tesorería americano a 10 años rendía el 4,64% anual, mientras que ayer cerró en el 4,16% anual con una caída de medio punto. En los mercados mundiales hay temor de lo que puede ocurrir en materia económica.

La crisis del mercado de hipoteca afectó no sólo al mercado americano, sino también al resto de los mercados del mundo. El problema radica en que fallaron los sistemas de regulación y supervisión de activos financieros. Las principales responsables fueron una vez más las empresas de auditorías que no pudieron controlar cabalmente a los instrumentos financieros que se transaban en el mercado, dejando un mar de dudas sobre la calidad de los activos financieros que aún se negocian.

En el marco de esta incertidumbre no se sabe aún si en la próxima reunión de la Reserva Federal de EEUU se procederá o no a bajar la tasa de interés de corto plazo otro medio punto adicional para ayudar a reestablecer la liquidez en el mercado financiero.

La baja de las bolsas del mundo también afectó al país. La primer quincena de noviembre mostró un mercado ilíquido, con tasas interbancarias que no bajaron del 12% anual, a pesar de que el Banco Central salió a comprar dólares.

Bonos flojos

El mercado de bonos siguió muy flojo. Si bien el gobierno colocó 574 millones de dólares a 10 años de plazo a una tasa del 10,5% anual en dólares, esto no fue noticia para el mercado y los títulos siguieron a la baja. Hoy un bono en dólares muestra un rendimiento del 11% anual, mientras que en pesos la tasa de retorno es del 18% anual. Si comparamos estas tasas con las americanas, la brecha es suficientemente amplia como para que se siga profundizando. Consideramos que a pesar de la crisis que atraviesan los mercados mundiales, los bonos argentinos siguen siendo una oferta muy atractiva.

Argentina sigue mostrando superávit fiscal en las cuentas públicas, los vencimientos de intereses no son muy elevados y a corto plazo los vencimientos de capital son fácilmente renovables. A largo plazo todo luce un poco más complicado. En el mercado de acciones la primer quincena de noviembre mostró un Merval que no logró superar el máximo de 2.350 puntos, iniciando un recorrido lateral a la baja que encontró transitoriamente un piso en 2.250 puntos. De perforar a la baja dicha marca la caída podría ser muy fuerte, dado que la liquidez no invita a invertir y el dinero transado es escaso.

Lo mejor es tomarse unas largas vacaciones porque el mercado internacional no da respiro. Habrá que acostumbrarse a mercados de acciones internacionales en baja y el vuelo a la calidad hacia los bonos americanos con bajas muy fuertes en la tasa de interés.

En el plano doméstico, el ministro fue designado en un mal momento, todo hace pensar que la liquidez se prolongará en la segunda quincena de noviembre. Si bien los activos financieros como los bonos están a precios muy baratos, nada hace pensar en una recuperación de corto plazo. Las acciones no tienen chances de subir hasta tanto no mejore la liquidez. Daría la impresión de que hasta diciembre tenemos mercados erráticos y a la baja. Pobre Martin Lousteau, tan joven, tanta responsabilidad, mercados en baja y encima no le avisaron que Pavón era una avenida del Gran Buenos Aires y no una calle, por ende tenía que decir “no me interesa Wall Street, sino Pavón Avenue”.