Mercados

No hay temblor que asuste a la Bolsa

El ambiente internacional está inquieto, pero en el plano local es preferible mantener la calma y esperar

Salvador Di Stéfano

Los mercados financieros internacionales estuvieron atravesados por un verdadero vendaval. La semana se inicio con la reevaluación de la moneda China y esto implica menos demanda de materias primas del gigante asiático, baja en sus exportaciones e importaciones.

La contracara es Estados Unidos, que debería mejorar su déficit comercial con China, equilibrar su déficit de cuenta corriente y tener menor presión alcista sobre la tasa de interés. Lamentablemente en la semana se conocieron datos de la economía estadounidense que reflejan el pasado y no el presente y futuro. Estos datos fueron mal calificados por los operadores, lo que disparó una ola de ventas en las bolsas del mundo.

Sin embargo, el pronóstico es sumamente halagüeño, esperando a futuro un escenario alcista para las bolsas y caída en la tasa de retorno de largo plazo.

Los mercados financieros se vieron conmocionados con una serie de anuncios que fueron calificados como negativos por la mayoría de los operadores, ya que la salida del mercado fue abrupta y las ventas no tuvieron contemplación alguna.

Así, la baja en el precio de los productos primarios debería ayudar a mostrar una menor inflación a futuro en Estados Unidos y el mundo. Con un escenario de menor inflación y tasas de interés en los niveles actuales, la tasa real de interés (diferencia entre la nominal y la inflación) se ubica en niveles muy elevados y todo haría pensar que debería descender.

Entonces, la tasa de corto plazo difícilmente se vuelva a modificar a la suba, actualmente se ubica en el 5% anual y la próxima reunión de la Reserva Federal es el 28 y 29 de junio, esperando que para dicha fecha los indicadores den muestra de menor inflación y desaceleración económica en el país del norte.

La tasa de retorno de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años debería quedar por debajo del 5% anual, dada la expectativa de una menor inflación a futuro.

En cuanto a la bolsa estadounidense parecería extraño pensar que subirá si el escenario es de desaceleración económica, sin embargo opera un contexto de distorsión de precios relativos que el mercado corregiría libremente.

Si se miran las cotizaciones de los productos primarios en el mundo, sus valores se ha multiplicado por tres y no hay miras que su precio arbitre a la baja. Con las propiedades aconteció algo parecido, con fuertes apreciaciones que no esperan perderse en el mediano plazo.

Por lo tanto, la bolsa estadounidense refleja que está en igual valor que en los últimos seis años. Como las empresas dentro de sus activos tienen materias primas y propiedades, lejos se está de pensar que estas materias primas y propiedades valen menos dentro de las empresas que fuera de ellas.

Es más, parece que a futuro debería darse una corrección a la suba en el valor de las empresas estadounidense. Dentro de este análisis se sustenta en que la posibilidad de que la bolsa inicie un recorrido alcista que posicione al índice Dow Jones por encima de los 12 mil puntos.

Respecto a la Argentina, dicha distorsión de precios es mucho más manifiesta ya que el petróleo en el ámbito internacional vale 70 dólares, e internamente se comercializa a 32 dólares, con lo cual más tarde o más temprano este valor deberá ajustar para la cadena de insumos derivado del petróleo, luego ajustara la economía en general y por último el valor de las empresas.

Salvo acciones como Bansud y Tenaris el resto de los papeles que cotizan en bolsa están a precios muy bajos, con retrasos relativos muy elevados y que en un futuro cuando el ajuste sobrevenga su revalorización será mucho más elevada que la inflación corriente o la eventual devaluación del tipo de cambio. Por lo tanto comprar papeles de empresas como Petrobras, Indupa, Acindar y Molinos, entre otras, para guardar a futuro, con la mirada puesta cuando el mercado ajuste resultará altamente provechoso.

En la actual coyuntura el mercado esta herido. A sufrido una baja de 300 puntos, y después de toda baja viene el recorrido lateral con estrangulamiento de volumen hasta que sobreviene al suba.

Lo único claro es que los papeles están baratos y a futuro es buen negocio, lo que no está claro es cuando se obtendrán los importantes resultados proyectados en el párrafo anterior.

Esta semana terminó el pago de Ganancias y vendrán días con mayor liquidez. Por ende, la tasa podría descender y el dólar recuperar posiciones poniendo proa a 3,10 que podría deslizarse a 3,15. En el mercado interno parecería que se llegó al techo de consumo y esto es algo que esta preocupando mucho a la actual conducción del Palacio de Hacienda.