Mercados

Sopla todo el viento a favor para los papeles

Con un equipo sólido, López Murphy deberá saltear dificultades en el ámbito político

Salvador Di Stefano

Los mercados recibieron con algarabía al nuevo ministro de economía. Y no era para menos. Ricardo López Murphy es sinónimo de garantía para los inversores internacionales, saben que honrará la deuda externa argentina, se cumplirá a rajatabla lo firmado con los organismos financieros internacionales, y se mantendrá el sistema de convertibilidad.
Ahora, de cara al futuro cabe detenerse en algunas cuestiones. Si bien es cierto que el nuevo equipo cuenta con un técnico de lujo al frente, no es menos cierto que la economía siempre está subordinada a la política, y que los inversores internacionales hoy no desconfían del ministro, sino que dudan del presidente.
A poco de asumir, López Murphy se encontró que los líderes de Alianza no asistieron a su jura, y al día siguiente Raúl Alfonsín atacó a los fundamentalistas de mercado.
Los mercados comenzaron a sospechar que no todo sería un jardín de rosas, y pasada la euforia del día lunes, los precios comenzaron a reacomodarse a la baja con un volumen de negocios que se fue contrayendo a medida que transcurrían los días.
El jueves, los rumores sobre una eventual renuncia del flamante funcionario hicieron que los bonos y acciones argentinas retrocedieran en los mercados mundiales. Sobre el final de la tarde se anunció el equipo de economistas que acompañará al nuevo ministro en su gestión, y esto fue como una ratificación en el cargo.
Nadie puede hablar de medidas. El propio López Murphy dijo que los anuncios se harán a partir de esta semana, luego de debatirlas en el seno de su propio equipo, pero nadie duda que estudia una rebaja de gastos.
En este escenario aparecen cosas buenas y malas. Lo bueno es el nombramiento de Ricardo López Murphy al frente del Ministerio de Economía, y el excelente equipo que nombró. Lo malo es que habrá que aprender a convivir con la incertidumbre derivada de los planteos políticos en el seno de la alianza gobernante.
Día a día habrá que enfrentar dificultades en un año político, las corporaciones alzarán su voz en busca de privilegios. Los sindicatos ya anunciaron la posibilidad de un paro.
En cuanto a los mercados, antes de que llegue el blindaje, Argentina estaba al borde de la cesación de pagos, la bolsa cotizaba en un índice Merval de 400 puntos, y los bonos mostraban rendimientos del 16% anual. Una vez que el blindaje desembarcó, se produjo en el mes de enero una importante suba en bonos y acciones, que ubicó a los bonos en tasas de retorno del 12% anual, y al índice Merval en los 540 puntos.
En la actualidad los bonos muestran un rendimiento del 13% anual y la Bolsa cotiza en torno de los 460 puntos. Estos tres momentos nos permiten arribar a algunas conclusiones: 1) La llegada del actual ministro le da más certidumbre a la economía argentina. Por lo tanto, debería bajar el riesgo país. En Estados Unidos los bonos del gobierno a 10 años de plazo rinden el 4,9% anual, lo que implica que si la actual administración logra sólo duplicar el rendimiento de los bonos norteamericanos, nuestros títulos mostrarían un rendimiento del 9,8% anual, lo que implicaría una fuerte suba de los bonos.
2) En el caso de las acciones, se nota un fuerte atraso relativo frente a la cotización actual de los bonos; y si imaginamos una fuerte recuperación de los bonos, la Bolsa debería subir mucho más aún.
Pasado mañana comienzan los desafíos. El gobierno sale al mercado a buscar 850 millones de dólares en Letras de Tesorería a 91 y 182 días, y deberá mostrar una tasa de corte inferior a la del mes de febrero. Es posible conseguir financiamiento a tasas bajas, y de no mediar conflictos políticos, las acciones están para realizar un recorrido muy positivo.