Mercados: El Central apuntala otra crisis

Salvador Di Stefano

El sistema financiero atraviesa un momento muy especial. Los depósitos a plazo fijo crecen a un ritmo de 1.000 millones de pesos mensuales, los agentes económicos cancelan préstamos y el Estado aprovecha esta liquidez para endeudarse en letras del BCRA. Este es el escenario óptimo para caer en los meses sucesivos en una nueva crisis.
Los bancos están actuando en la plaza como bisagra entre los privados y el Estado para financiar a este último. Toman dinero al público a tasas que les permitan hacer una diferencia cuando esos mismos fondos se los coloquen al BCRA en letras a plazos que van entre 14 y 182 días, en un festival donde hay tasa y plazo para elegir.
En la medida que el BCRA se siga financiando a tasas que van del 1,5% mensual a 14 días al 8,5% mensual a un plazo de 182 días, el déficit de la entidad comenzará a crecer. El stock de letras emitidas por el Central ya asciende a los 870 millones de dólares. De estos valores se desprende que el gobierno nacional eroga algo así como 40 millones de dólares mensuales para poder financiarse en el mercado interno. Este monto pasará a engrosar los egresos del Estado, y el abultado déficit que aún muestra. En este marco, es conveniente analizar cómo se comportan los principales actores.
* El sistema financiero: luego de ser ejecutado por el Estado que realizó la devaluación y la pesificación asimétrica, el único camino que tenían por delante los bancos era el negocio transaccional. Ahora aparecen los agentes económicos confiando nuevamente en el sistema (algo inimaginable meses atrás) y desea prestar fondos al sector privado. Pero el sector privado, lejos de tomar crédito, lo cancela, con lo cual se ve obligado a prestarle al Estado. Si este escenario persiste, algunos bancos dejarían de exponer su riesgo crediticio en el Estado. Por ende, como no hay demanda de crédito, tampoco estarían necesitados en tomar fondos. La consecuencia será una baja en la tasa, y cuando esto ocurra será más atractivo tener dólares que dinero en plazo fijo.
* Los inversores: buscan una diferencia especulando con las altas tasas que pagan los bancos y el Estado. Son insostenibles las tasas del 4% mensual. Hay que tener presente que toda colocación en el sistema que pague semejantes tasas deja de ser una operación normal para ser una colocación especulativa. Hay que aprovechar las altas tasas pero diversificándose.
* Los tomadores de crédito: los que desean tomar crédito no califican y los que califican devuelven. Es imposible hacer negocios con las tasas que pretenden cobrar algunos bancos. Cambiar un cheque o un descubierto al 10% mensual es obsceno, por lo tanto no hay quien desee endeudarse.
* El Banco Central: está rifando su prestigio colocando letras a tasas exorbitantes. Destruyeron al sistema financiero, inventaron el corralito, aplicaron el CER, inventaron el CVS para algunos, no compensan a los bancos por las medidas antojadizas que toman, y lo peor de todo es que son un apéndice del Poder Ejecutivo y perdieron la independencia que tenían.
En conclusión, las tasas deberían bajar y los especuladores se pasarán lentamente de pesos a dólares.